高橋洋一（嘉悦大） ‏@YoichiTakahashi

見えざる手が調整するのは「相対価格」、中銀が管理するのは「一般物価」で中銀は「相対価格」に不介入だよ。「価格」と「物価」は法律用語としても違うのだけど、知らないのかなあ←日経大機小機：神の見えざる手に代わり、中央銀行が価格をコントロールできると考えるのは傲慢

キプロスというなじみのない地中海の小島でユーロが揺れている。面積は山形県くらいであるが、人口は90万人程度。資源はないので、キプロス経済の主産業は金融と観光である。GDPは2兆円くらいだ。
キプロスといえば、40年前からタックスヘヴン（租税回避地）として有名だった。めざすはスイスともいわれていた。2004年にEU加盟、2008年からのユーロ参加で一応有害税制はなくなったといわれている。
マネーロンダリングとキプロス経済

ところが、その実態は法律の抜け穴は多く、マネーロンダリング（資金洗浄）がやりやすいので、ロシアやイギリスの富裕層から資金を集めていた。それでキプロス経済は見かけ銀行部門で収益を上げて好調だった。そのあげく、キプロスの銀行部門の資産は同国GDPの8倍程度にもなると言われているほどの資産膨張だった。これは、EU平均の3.5倍を上回る異常な数字だ。そして、銀行部門が2012年のギリシャ危機で大きな痛手を負い、金融危機になったわけだ。
ここでキプロスの選択肢は二つだ。一つはユーロにとどまりEUからの支援を受け入れること。もう一つはユーロから離脱し2007年まで使われていたキプロス・ポンドに戻り通貨下落させること。前者はEUからの支援の見返りに、預金カットなどの国内への痛みを伴う措置が必要だ。後者は外国人預金者にとって預金カットになり、キプロス国民にとっては高インフレを甘受しなければいけない。
もしキプロスがスイスのような金融立国を目指すなら、後者を選択して、スイス、リヒテンシュタインのようにスイス・フランという独自通貨が必要だ。その代わりに通貨維持にはどんな犠牲も払うという覚悟も必要だ。
最適通貨圏理論からわかる「圏外」の国々

現実には、前者を選択した。既にEUに加盟し、多くのロシア富裕層がキプロス国籍を取得し、ユーロの恩恵を受けていたのだ。キプロスの行動は、そうした人々の利害を配慮したものとしか思えない。当初の預金封鎖による預金カットは預金額に関わらず一律だった。10万ユーロ以下の少額預金はカットしないというのが国際常識だが、逆にいえば高額預金者のロシア富裕層に配慮したのだろう。
ともあれ、キプロスはユーロに残留する形になった。しかし、これはユーロの脆弱性をも露見させている。こうした小国ですらユーロが揺さぶられるのだ。それもキチンとした理論的な根拠がある。
ノーベル経済学賞を受賞したマンデル・コロンビア大教授の最適通貨圏理論で、一つの通貨でカバーできる国・地域には条件が伴う。金融政策を使ってマクロ経済政策をするときに、ある地域と別の地域で経済変動が別の動きを示すのでは不味いのだ。
これまでのデータによって、ユーロの国で経済変動がユーロ全体と異なる動きを示す国として、その食い違いの大きな順番で、ギリシャ、マルタ、スロバキア、アイルランド、エストニア、ポルトガル、キプロスの7か国が、EUのユーロ17か国からあげられる。このうち、アイルランド、ポルトガルは当初からユーロ国であるが、それぞれ経済危機になっている。残りの国は新たにユーロに参加した国だ。
最適通貨圏理論からわかるが、ユーロは既に大きくなりすぎて一つの通貨では管理できなくなっている。しかし、政治家はさらにユーロ拡大の野心がある。これがユーロの不安定さの本質的な理由だ。
政治的にユーロ離脱を避けても、再び７か国のどこかがまた経済危機になり、ユーロは動揺するだろう。
＋＋　高橋洋一プロフィール
高橋洋一（たかはし　よういち）　元内閣参事官、現「政策工房」会長
1955年生まれ。80年に大蔵省に入省、2005年から総務大臣補佐官、06年からは内閣参事官（総理補佐官補）も務めた。07年、いわゆる「埋蔵金」を指摘し注目された。08年に退官。10年から嘉悦大学教授。著書に「財投改革の経済学」（東洋経済新報社）、「さらば財務省！」（講談社）など。

http://www.j-cast.com/2013/03/28171569.html?p=all

2013年 03月 28日 15:30 JST

＊見出しの表記を修正して再送しました。

　［東京　２８日　ロイター］　日銀の黒田東彦総裁は２８日午前、参院財政金融委員会に出席し、金融緩和により期待物価上昇率を引き上げれば実質金利の低下を通じて企業の設備投資意欲が刺激されるとして、期待に働きかけることの重要性を強調した。リーマン・ショック後に日銀の金融緩和が欧米より消極的だったことが円高の一因と指摘し、日銀のマネタリーベース（資金供給量）やバランスシート全体の大きさを注視する姿勢を鮮明にした。日銀の保有国債を紙幣（銀行券）の発行量内に収める「銀行券ルール」はすでに形骸化しており、財政ファイナンス（穴埋め）懸念を払しょくする仕組みを政策委員会で検討する意向を示した。
　
　日銀が昨年１２月に国会に提出した「通貨及び金融の調節に関する報告書（半期報告）」の概要を説明した上で、質疑に応じた。
　
　　＜期待物価上昇と株高など資産効果で２％達成へ＞
　
　黒田総裁は、２％の物価目標を達成するには「大胆な金融緩和継続に対する強いコミットメントが必要」、「やれることは何でもやる姿勢を示さなければ、物価安定という最大の使命を達成できない」と繰り返し、金融緩和の副作用に対する懸念をけん制した。消費者物価指数（ＣＰＩ）が前年比マイナスで推移する現状、金融政策の出口を議論するのは「時期尚早」と明言。従来の日銀が出口政策の重要性に触れることで緩和効果を弱めたとの見方を示した。
　
　金融政策によって２％の物価上昇率を実現する経路については「期待物価上昇率が上がり、実質金利が下がり、企業が手元流動性を取り崩し、株高により資産効果で企業の設備投資や消費にプラスの影響を与えるため」と説明。量的緩和拡大が人々の期待物価上昇率を引き上げる経路を強調した。
　
　具体的な緩和手段としては、「より長期の金利などイールドカーブ（利回り曲線）全体を下げ、リスク性資産のリスクプレミアムを下げていく」とし、年限の長い国債の買い入れやリスク性資産買い入れの増額に強い意欲を示した。
　外債の購入は「為替介入と受け取られるため、Ｇ７（日米欧７カ国）などの国際的合意事項からみて困難」との見解を繰り返した。一方、他に日銀が買い入れる資産がないような状況では「外債を買い入れる判断はあり得る」とも述べた。
　
　　＜円高の一因、マネタリーベースの拡大不足＞
　
　リーマン・ショック後の急激な円高の一因について、「欧米と比べてマネタリーベース（資金供給量）でギャップがあった」と述べ、日銀のバランスシート拡大ペースが欧米より消極的だったことが要因の１つ、とした。
　為替レートは「中期的には金融政策の違い、長期規的には購買力平価で決まる」と述べ、中央銀行のバランスシートの規模と為替レートは直接的に関係が少ないとの白川方明前日銀総裁の見方を否定した。
　
　また「人口が減少している先進国はいろいろあるが、デフレに陥っていない」として、「人口成長率はデフレやインフレの主たる要因でない」と明言。デフレは金融現象との見解を示した。「中長期的には金融政策が大きく影響を与える」とも述べ、金融政策のみで２％の物価目標達成は可能との見方を強調した。同時に麻生太郎財務相が２％の達成が難しいと発言していることを踏まえ、「デフレ期待が浸透している日本で大変な困難を伴うのは十分承知している」と述べた。
　
　　＜銀行券ルール、すでに上回っている＞
　
　２％達成を目指した国債の大量買い入れが長期金利の急上昇を招かないかとの質問に対しては、「物価目標は予想物価上昇率が上振れた場合にもアンカー（抑制）するので、長期金利を安定化させる」と反論した。
　
　また、３％分の消費増税が実施されれば２％程度の物価上昇要因になるとの試算を示しつつ、「消費増税による一時的な物価２％上昇をもって目標達成とは見なさない」と述べた。
　物価と賃金の関係については、「大まかに見れば、物価と賃金はシンクロ（同期）して動いている」と述べた。　

　中央銀行が国債買い入れにより財政を穴埋めする財政ファイナンスについては、「行わないのが世界の中銀で一致した考え」と強調。ただ、財政ファイナンス懸念を払しょくするため日銀が内部で定めている銀行券ルールについては「すでに上回っており、（日銀の国債保有は）今後もさらに上回る」と指摘、財政ファイナンスを防ぐための新たなルールについて政策委員会で議論していくと述べた。

http://jp.reuters.com/article/marketsNews/idJPTK064308520130328

2013年 03月 27日 16:49 JST

［東京　２７日　ロイター］　キプロス問題は長引いているが、日本株とドル／円は底堅い動きを続けている。海外勢の「アベノミクス」期待が依然高いほか、欧州や新興国の経済が不安定であることも、日本株の相対的な魅力を高めている要因だ。
一方で日銀の金融緩和期待が円高を阻止しており、リスクオフの円買いは「流行遅れ」になりつつある。来週の日銀決定会合で材料出尽くし感が広がったとしても、海外勢は押し目を狙っているという。
＜今はドルが受け皿に＞
「安倍相場」が始まる昨年１１月半ばまでは、市場のリスクオフムードが強まると、逃避資金は日本円に流れ込み、円高を加速させることが多かった。だが今回、「キプロス・ショック」が広がるなかでもドル／円は底堅い動きをみせている。上値は３月１２日の９６円７１銭をピークに切り下がっているが、下値は２５日の９３円５３銭を底に切り上がってきた。イタリア総選挙の混乱で円買いが加速した２月２５日の市場でも９０円の大台を割り込むことはなかった。
「キプロス・ショック」が昨年までのように世界的な金融システムの不安につながっていないこともあるが、以前との大きな相違点は、やはり新生日銀による「大胆な金融緩和」への期待だ。「リスクオフで円買いに動けば、日銀緩和期待の円売りにやられるのではないかとの警戒がある。ドル／円の押し目を狙う海外勢も依然多い」（邦銀）という。
４月３─４日の日銀決定会合で、市場の期待を超えるような金融緩和策が出なかった場合、いったん材料出尽くしによる円買いが進む可能性もある。だが、黒田東彦総裁率いる新生日銀が金融緩和を継続する姿勢を打ち出せば、円高は一時的な動きにとどまるとの予想も多い。貿易赤字の定着などファンダメンタルズからの円安材料が増えてきたことも長期円安予想の要因だ。
もともとリスクオフの円買いの根拠は確固たるものではなかった。日本の金融システムへの安心感などが理由として挙げられていたが、理論的な裏付けがあったわけではない。そのときのトレンド（流行）といったムードが大きく影響していたとみられている。日本株が売られるなかで、進む円買いに違和感を感じる市場関係者も少なくなかった。
野村信託銀行・資金為替部次長の網藏秀樹氏は「日銀の金融緩和期待が支えとなり、リスクオフになったからといって円買いは進めにくくなった。ユーロ圏のほか、中国など新興国経済も不安定になってきており、いまは資金が逃避する場合、消去法的に米国に流れている。ＦＲＢが金融緩和を続けているが、ドルは下落していない」と指摘する。
＜配当落ちを即日埋め＞
円高が進まなければ日本株も買いやすい。海外投資家にとってドル高・円安は日本株のドル建て投資を目減りさせるが、円安による収益改善期待が日本株高の大きな原動力であり、円高不安の後退は買い安心感につながる。
２７日の日経平均.N225は２２円高と続伸。市場筋の試算では３月決算企業の配当権利落ち分が約９０円あり、それを即日埋めてプラス圏に浮上した。即日埋めは相場の強さを示すとみられており、２００１年以降、即日埋めをした２００３─２００６年、２００９年の日経平均はすべて年間でプラスだ。
東証１部売買代金は１兆８９７７億円とやや縮小気味だが、強気ムードは依然健在。「月末が近づき様子見の海外勢が多いが、日本についての積極的な質問は途切れていない。押し目をたんたんとねらっているようだ」（大手証券トレーダー）という。
野田佳彦前首相が解散を明言した１１月半ばから約４カ月。東証の３市場投資主体別売買内容調査によると、海外投資家の買い越しは５兆円を上回っているが、「海外勢の日本株に対する興味は以前衰えていない」（投資顧問業者）との指摘は多い。
立花証券・顧問の平野憲一氏は「日本株に慎重なファンドマネージャーは少なくないが、一方でファンドには日本株を買ってくれという顧客からの要請が続いているようだ。資金を一気に投入するのではなく、少しずつ投資しているので相場の息が長くなっている」と指摘する。
期待感が大きく先行している「安倍相場」であり、「結果」とのかい離が明らかになれば大きな反動も起きやすいが、日銀緩和期待が支配する円債市場と同様、日本株やドル／円も需給要因が下支えする状況が続いている。

http://jp.reuters.com/article/mostViewedNews/idJPTYE92Q03K20130327

池田信夫 ‏@ikedanob
某財界系メーカー社員の話：「政府の要請ということで一時金は満額回答。
しかし今期は赤字なので、パートはみんな雇い止め。現場は大変だ」。
こうして「アベスタグフレーション」が始まる。

/////////////////////////////////////////////////////////////////////////

安倍総理を批判するなら、某財界系メーカー社員など言わずに会社名を言うべきだと思います。
安倍総理に対する池田氏の一連の発言は異常なまでの安倍バッシングで、
どうしてそこまで安倍総理を憎むのか？その理由を聞きたいですね！

対馬が大変だ。
先に対馬から盗んだ仏像を返さないお寺の坊主が来たが、１９日は謎の祈祷教師２００人が来て踊り狂った。
今度は対馬は日本に奪われた韓国領土と決議した市議会議員等が訪問するという。
対馬には一年に内地から千人、韓国からは１５万人の観光客、経済的には韓国依存度の高い対馬だ。


日韓断交でお願いします￥

http://www.youtube.com/watch?v=78-zH-qVXPE

今爆発されたら株どころの話じゃないでひゅ￥

分からないけど　なぜか前日少しだけポチリ

何かあったべか？

高橋洋一（嘉悦大） ‏@YoichiTakahashi 8分

昨日ニッポン放送ザ・ボイスで話したが、こんなところだろう←コラム：キプロスの預金課税が正しい理由 | Reuters
http://jp.reuters.com/article/mostViewedNews/idJPTYE92I05G20130319