「10月鉱工業生産：識者はこうみる」
2008年 11月 28日 10:36 JST
　［東京　２８日　ロイター］　経済産業省が２８日発表した１０月の鉱工業生産指数速報（２００５年＝１００、季節調整済み）は前月比３．１％低下の１０２．３となり、２カ月ぶりの低下となった。市場関係者のコメントは以下の通り。

　●外需頼みの状況、米経済対策を注視

　＜大和証券ＳＭＢＣグローバル・プロダクト企画部部長　高橋和宏氏＞

　生産は予想以上の減少であり、先行きも悪い。足元の悪化状況を反映したものとなったが、大きなサプライズではない。生産は外需頼みの状況といえる。当面は米経済対策の行方に注目が集まりそうだ。１２月相場も景気悪化を意識せざるを得ず、ＧＭ(GM.N: 株価, 企業情報, レポート)の経営問題も残っている。日経平均はもみあい圏にとどまりそうだ。

　●株式市場は悪化を織り込み済み

　＜カブドットコム証券　投資情報局マーケットアナリスト　山田勉氏＞

　１０月の前月比３．１％減は事前の市場予測を下振れた上、１１月と１２月の予測値が共にマイナスとなっており、リーマン・ブラザーズLEHMQの破たん以来、米国を中心として世界的に生産や設備投資に急ブレーキがかかったままであることを裏付けている。

　各国で景気対策の道筋は示されているものの、予算を組み、財政出動を実際に行い実体経済への効果が表れるまでにはタイムラグがある。７─９月期と比較して１０─１２月期のファンダメンタルズは一段と悪化するのではないか。世界経済に回復の兆しが出てくるのは２００９年４─６月期との見方が強まっており、当面、経済指標は弱い数字が続く。ただ、株式市場は生産を含めて実体経済の悪化を相当織り込んでいる。１０月鉱工業生産の結果は悪いものの、株式市場への影響は非常に限定的とみている。

　●製造業は未経験の減産圧力に直面

　＜マネックス証券　チーフエコノミスト　村上尚己氏＞

　製造業の減産が鮮明になっている。衝撃的だったのは、１１、１２月の生産計画。単純に当てはめると、１０─１２月生産は前期比約マイナス８％と極めて大きな落ち込みとなる。これが実現すると、過去の生産調整局面にみられない規模の大幅な生産調整となる。

　この数字には幅を持ってみる必要があるが、金融危機に伴う世界的な景気後退により、０８年１０月以降、日本の製造業は過去に経験したことがない減産圧力に直面していることに間違いない。

　●日銀の利下げ余地乏しく、為替市場は反応薄

　＜ロイヤルバンク・オブ・スコットランド　ヘッドオブＦＸストラテジー　山本雅文氏＞

　１０月の鉱工業生産は予想以上に悪化したが、為替市場は、日本の景気悪化が政策変更に結びつき難いと見込んでおり、為替相場への影響はほとんどなかった。

　朝方発表された他の指標も景気減速を裏付けているが、日本は利下げ余地が極めて限定的であるうえ、日銀は利下げで金融市場が機能不全に陥ることを懸念しており、追加利下げの悪影響を意識しているようだ。こういった環境下で、為替相場は海外中銀の金融政策変更のタイミングや下げ幅により敏感に反応する。

　●１０─１２月期は大幅減産の可能性、金融危機が影響

　＜カリヨン証券　チーフエコノミスト　加藤進氏＞

　１０月の鉱工業生産は、予想を下回る前月比マイナス３．１％の大きな減産となった。生産者は１１月には前月比マイナス６．４％の減産、１２月にも同マイナス２．９％の大きな減産を予想しており、この通りだと１０─１２月期の生産は前期比マイナス８．６％もの過去に例を見ない大きな減産になりそうだ。

　生産と実質ＧＤＰ成長率とは必ずしも高い相関はないが、同期の実質ＧＤＰもかなりの落ち込みになるものと考えられる。

　１０月以降の金融危機の高まり、急速な外需の落ち込みなど生産をめぐる環境は大幅に悪化している。これまでは、過去の景気後退期よりも在庫の積み上がりが小さく、その結果としての減産幅は比較的小さかったが、１１月の生産者の予想が大きな減産になったことは、もはや楽観はできないところまで需要が落ち込んでいることが背景になっている。また、１０─１２月期の減産幅はかつてないほどの大きなものが予想され、金融危機が実体経済に大きく影響するショックが加わったことを示している。今後は、需要の減退にあわせて在庫圧縮のための大きな減産が継続する蓋（がい）然性が高い。

http://jp.reuters.com/articlePrint?articleId=JPJAPAN-35144220081128