2009年 01月 25日 17:14 JST
　［東京　２５日　ロイター］　野村ホールディングス(8604.T: 株価, ニュース, レポート)と大和証券グループ本社(8601.T: 株価, ニュース, レポート)の２００８年１０─１２月期連結決算は、業績悪化に拍車がかかり、ともに最終赤字が大幅に拡大する見通しだ。１０月以降の株式相場の急落を背景に投資信託の販売が急速に落ち、収益を下支えしていた募集売出手数料が大幅に減少する。このほか、野村ＨＤはリーマン・ブラザーズ(LEHMQ.PK: 株価, 企業情報, レポート)買収の費用や投資先の株価下落による評価損、大和も株式の評価損計上や法人部門の赤字が重くのしかかり、１０─１２月期だけでなく、０９年３月通期でも最終赤字の可能性がある。複数のアナリストからは、現在の市況低迷が続けば野村ＨＤは２０１０年３月期も最終赤字になりかねないとの見方も出ている。

　

　＜投信販売が急減速、トレーディング損失を補う構図も崩壊しかねず＞

　

　野村ＨＤの０８年１０─１２月期（連結・米国会計基準）最終損益について、クレディ・スイスは２６４６億円の赤字、ＪＰモルガンは３６３４億円の赤字を予想している。０８年４―９月期の最終損失１４９４億円と比較すると、損失の規模は一段と拡大する見通しで、９月のリーマン危機後の金融環境の悪化が強烈な勢いで打撃を与えているもようだ。

　具体的な要因として挙げられるのが、１）株式相場の急激な低迷による投資信託の販売減少、２）リーマン買収に関連した費用の計上、３）投資先の株価値下がりによる評価損の計上──の３点。特に１０月以降の株式相場の急落が招いた投信の販売不振と、リーマン買収にからむ費用負担が大きく響くとみられる。

　

　株式相場は、日経平均株価.N225が１０月初めの１万１０００円台から、同月末には７１６２円に急落。その後は８０００円近辺で推移している。目先の底値がどこか予測不可能なほどの急落で、個人投資家が投信市場を敬遠。強い販売力を誇ってきた野村の国内営業部門（リテール部門）でも「投信が急激に売れなくなった」（野村関係者）という。野村アセットマネジメントは１０月、野村証券で販売予定だった「野村ブラジル・レアル債券投資（毎月分配型／年２回決算型）」の新規設定を取りやめるなど、投信の設定にも陰を落とした。

　

　こうした現状を踏まえ、クレディ・スイスは野村ＨＤのリテール（国内営業）部門の１０─１２月期税引き前利益はわずか１億１２００万円と予想。７─９月期も同利益は４―６月期比３分の１以下の５３億円にまで減速しており、さらに急ブレーキが掛かっている計算だ。９月までは証券化商品の評価損計上などで不振が続いたトレーディング部門の損失を投信の底堅い販売実績で補ってきたが、この構図も崩壊しかねない。

　

　＜リーマン買収、負担重く＞

　

　リーマン買収で発生する費用も大きくのしかかる。アナリストは、野村ＨＤが０８年１０─１２月期決算で計上する買収費用を１０００億─１３００億円程度と見込む。野村ＨＤは買収費用を総額およそ２０００億円と見込んでいるため、０９年１─３月期にも追加の費用計上が発生し、通期決算を圧迫する公算が大きい。

　ＪＰモルガンのアナリスト、辻野菜摘氏は、野村がリーマン買収効果を今後どう収益に結びつけるかについて「０９年度の後半には会社全体をどう走らせるか、めどをつけなければならないだろう」と指摘する。

　金融危機による世界的な有価証券の暴落も追い討ちを掛けている。１０─１２月期に野村が計上するとみられる評価損は、保有するアイスランドの銀行債関連が約４００億円、投資先の米運用会社フォートレス(FIG.N: 株価, 企業情報, レポート)の株価下落による評価損約５５０億円のほか、過去に出資した三井生命や野村不動産ホールディングス(3231.T: 株価, ニュース, レポート)などの株価下落も加わる。アナリストによると、総額はおよそ１５００億円に達する勢いだ。

　

　＜１０年３月期も赤字決算の可能性＞

　

　ＪＰモルガンは野村ＨＤの０９年３月期通期の当期損益を、アナリストの間で最も厳しい５５７０億円の赤字と予想。２０１０年３月期についてはトレーディング損益の回復は見込まれるほか、減損処理の計上の重荷も減って営業利益は上向く可能性があるという。しかし、リーマン買収にともなう固定費の増加を補うほどの回復は期待できず、野村ＨＤの株価は１０年３月期の赤字の可能性を織り込んでいない懸念が残ると指摘している。

　トムソン・ロイターの集計によると、過去３０日間に更新されたアナリストリポート（アナリスト４人）の予想平均値は、０９年３月通期当期損益が４６４３億円の赤字。０８年３月期の実績は６７８億円の赤字だった。

　１０年３月期の通期業績の見通しについてアナリストの意見は分かれるが、ＪＰモルガンとクレディ・スイスは、現行のような市況が続けば野村ＨＤの当期損益は赤字と予想。ゴールドマン・サックスは黒字転換を見込む。

　

　＜大和も苦境に＞

　

　大和証券グループ本社の業績も振るわない。野村のリーマン買収のように大型投資がない分、大和の営業コストは肥大化しないものの、投信の販売低迷は野村と共通する問題だ。法人部門の大和証券ＳＭＢＣの赤字も重荷となりそうだ。

　四半期ごとの予測数値を出しているクレディ・スイスによると、大和証券Ｇ本社の１０─１２月期は連結当期損益が１４６億円の赤字、ＪＰモルガンは３３２億円の赤字を見込む。ともに大和が４─９月期に計上した１４６億円の最終赤字と同様の規模かそれ以上を１０─１２月の３カ月間だけで出すという予想だ。

　

　投信の販売低迷で、大和証券グループ（連結）の０８年１０─１２月期の投信販売手数料は、前の期（７─９月期）に比べて半減か６０％の減少を見込むアナリストが大勢を占める。「頼みの綱だったリテール部門も収支均衡レベルまで利益水準が低下している可能性が高い」（クレディ・スイス）との声もある。

　法人部門の大和証券ＳＭＢＣも、引き続き赤字が見込まれる。すでに０８年４─９月期決算で大和証券ＳＭＢＣの当期損益（連結）は４２５億円の赤字だった。

　

　一連の株価下落にともない、大和証券グループは出資先の三井生命や三井住友建設(1821.T: 株価, ニュース, レポート)の評価損を計上する見通しだ。大和が自己資金投資をした三洋電機(6764.T: 株価, ニュース, レポート)については、昨年、三洋がパナソニック(6752.T: 株価, ニュース, レポート)の傘下入りで合意。パナソニックの三洋買収が３月末までに完了すれば、大和は投資回収利益をおよそ１０００億円計上し、０９年３月期の当期損益は黒字を確保する見通しだ。

　トムソン・ロイターの集計によると、過去３０日間に更新されたアナリストリポート（アナリスト３人）の予想平均値で、大和の０９年３月期通期の当期損益は、三洋の投資回収利益を計上した場合、３５億４０００万円の黒字となっている。しかし、完了しなければ利益計上は４月以降にずれ、大和の０９年３月期が最終赤字に終わる可能性もある。

　野村ＨＤは１月２７日、大和は同３０日、ともに午後３時から決算発表を予定している。

　

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　 （ロイターニュース　江本 恵美記者；編集　石田仁志）

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