「Re:△　金融緩和QE2は「売り」」

J^^)o　・・・正解は過ぎてから分かる？？

　　　　　　それとも茶会が怒鳴ったから？？


再送：UPDATE1: 最近の金融緩和、米ＦＲＢの信認低下させている＝ミネアポリス地区連銀総裁
2011年 10月 14日 07:29


［シドニー（米モンタナ州）　１３日　ロイター］　米ミネアポリス地区連銀のコチャラコタ総裁は１３日、８月と９月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）での政策決定は、連邦準備理事会（ＦＲＢ）の信認を低下させ、インフレを抑制し失業率を低下させる能力を脅かすことになるとの見解を示した。

　総裁は講演原稿で、過去２回のＦＯＭＣでの政策決定は、ＦＲＢが掲げる目標の追求とは一致しないとし、「ＦＯＭＣの信認を低下させ、将来の行動やコミュニケーションの効果を弱めることになる」と述べた。

　　

　失業率は９．１％と依然高水準だが、前年１１月のＱＥ２（量的緩和第２弾）開始以降、低下したとする一方、容認できないほど低水準となっていたインフレ率も１．６％まで回復したと指摘した。

　インフレと雇用の両面で状況が改善したことを踏まえると「ＦＯＭＣは、金融政策の緩和度合いを弱めるべきだった」との見解を示した。


　反対方向の政策をとることは、物価と雇用に関する目標を満たす上で重要なＦＲＢの信認を損ねると警告した。

　グレートリセッション以降、ＦＲＢは物価安定という責務の達成において非常にうまくやってきたと指摘した。その一方で、失業率は依然高水準だが、２％の目標を上回るインフレ率を容認しなければ、一段の低下は困難だったとの見解を示した。

　

　経済回復ペースは予想より遅いものの、それだけでは金融緩和の強化を十分に正当化できないと指摘。「ＦＯＭＣは、２つの責務に照らして経済状況が悪化している場合のみ、一段の金融緩和を進めるべきだ」と話した。

「Re:△　金融緩和QE2は「売り」」

J^^)o 　・・・・・


米ＦＲＢ議長のジャクソンホール講演、予想される内容
2011年 08月 24日 14:18

［ニューヨーク　２３日　ロイター］　バーナンキ米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議長は２６日、ワイオミング州ジャクソンホールの経済シンポジウムで講演する。議長は昨年の講演では、状況が悪化すれば行動すると示唆。その２カ月後、ＦＲＢはＱＥ２（量的緩和第２弾）に踏み切った。

　以下、予想される講演内容と、市場関係者の見方をまとめた。　

　＜選択肢を温存＞　

　ワイオミング州には開拓時代のイメージが強いが、バーナンキ議長が銃を連射しながら乗り込むといったことは、少なくとも今はないだう。

　米国内総生産（ＧＤＰ）伸び率は、第２・四半期は年率換算で前期比１．３％増、第１・四半期は０．４％増と低迷が続いているが、ＦＲＢは、過去の刺激策の影響を評価すべく現状維持を続ける可能性がある。

　ＦＲＢの他の当局者も、目先にＱＥ３が発表されるという期待感を冷やそうとしている。ブラード米セントルイス地区連銀総裁は、日経とのインタビューで、景気が悪化すれば、一段の債券買い入れを行う可能性はあるが、今はそうした措置をとる時期ではない、との認識を示した。　

　バンク・オブ・ニューヨーク・メロンの外為調査部長、サイモン・デリック氏は「講演を前に、投資家は政策の大幅変更を見込んだポジションをとっている。ただわれわれは、ＱＥ３（量的緩和第３弾）の実施には、金融市場が一段と悪化しなければならないとみている」と述べた。

　それでもトレーダーは、バーナンキ議長が講演で、必要であれば手段を実行に移す可能性あると、何らかの形で示唆する、と予想している。

　ゴールドマン・サックスのストラテジストらは、顧客向けのリサーチノートで「バーナンキ議長が資産買い入れに言及しなければ、投資家は非常に意外に思うだろう」と指摘している。償還資金を１０年物と３０年物の国債に再投資し、長期金利の低下を狙う可能性がある、という。

　ＲＣＭの欧州担当最高投資責任者（ＣＩＯ）のニール・ドウェイン氏は「米国は成長が必要であるため、いずれはＱＥ３が実施されるだろうが、金曜日（２６日）に発表されるとは限らない」との見方を示した。　

　市場は現在、ＱＥ３への期待を反映している。Ｓ＆Ｐ総合５００種指数は依然、７月末の水準から約１５％下落しているが、２３日には大幅に上昇した。ドルも、主要通貨に対して上値が重い展開となっている。

　バーナンキ議長が将来の措置について強いシグナルを出した場合、株価は一段と上昇する可能性がある。昨年８月の講演後、Ｓ＆Ｐ総合５００は上昇を開始し、２０１１年５月までに２５％近く上昇した。　

　＜ＱＥ３を発表＞　

　（ＱＥ３という）引き金を今引けば、サプライズ効果があり、市場が大きく動く可能性がある。１０年物の米国債の利回りが２％を割り込んだことは、相場がＱＥ３を織り込んだ証拠、との声も聞かれる。ただし、ＦＲＢがＱＥ３を実施する上で、妨げとなる要因が主に３つある。

　第１に、ＦＲＢは今月既に、フェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標を今後少なくとも２年間はゼロ付近に維持する方針を示している。

　またＧＬＣのディレクター、スティーブン・ベル氏は、インフレ率の上昇で、ＦＲＢが慎重になる可能性を指摘する。同氏は「コアインフレ率は、低水準かもしれないが、それでも上昇はしている」としている。

　さらに政治的な反発も強い。米大統領選の指名争いで共和党の有力候補とされるテキサス州のペリー知事は、バーナンキ議長が「今から来年の選挙までの間に紙幣を増刷すれば『背信行為』とみなす」と述べた。　

　こうした反発は、ＦＲＢのこれまでの政策が、雇用増や住宅市場の回復を実現するという上で、ほとんど効果がなかったことが背景にある。

　ＲＣＭのドウェイン氏は「６０００億ドル（の債券買い入れ）でも、米経済は変わらなかった。米経済は現在、バーナンキ議長がＱＥ２を示唆した昨年８月と同様、リセッションに陥りかけている」としている。

　ＱＥ３を実施しても、成長率押し上げに失敗したり、インフレ率が上昇したりすれば、市場は、何もしないほうがよかったと考えるだろう。　

　＜沈黙を守る＞　

　議長がＱＥ３を発表せず、行動への意思も示唆しないというのは、考えにくい。講演がこうした退屈な内容ならタカ派の発言力が増していると判断できる。８月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）では、異例の低金利を２０１３年半ばまで維持すると表明することに３人が反対した。

　Ｄ．Ａ．デビッドソンの市場ストラテジスト、フレッド・ディクソン氏は、ＱＥ３を実施しないでも、政策はすでに非常に緩和的だ、と指摘する。ＦＲＢは金利をゼロ付近に維持するほか、 保有証券の元本償還資金を再投資する方針も示しており、「事実上のＱＥ３だ」と述べた。

　講演で追加緩和への言及がなければ、株価は下落するだろうが、ドルは短期には上昇する、と予想される。国債価格は軟化するとみられる。

「Re:△　金融緩和QE2は「売り」」

J^^)o 　・・・


ゴールドマン・サックスのアナリストはリサーチノートの中で、「ＦＲＢが年内あるいは来年初めに再び量的緩和に乗り出す可能性はかつてないほど高まっている。




訂正：超低金利政策の時間軸設定はＱＥ３の序章に、追加策探るＦＲＢ議長
2011年 08月 11日 16:06

［ワシントン　１０日　ロイター］　米国経済の減速に歯止めがかからなければ、連邦準備理事会（ＦＲＢ）はさらなる政策発動を強いられる可能性が高まっているようだ。

　ＦＲＢは前日の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で、事実上のゼロ金利政策を「少なくとも２０１３年（訂正）まで」継続する意向を表明すると同時に、景気を支えるため様々な選択肢を検討していることを明らかにした。それは量的緩和弾３弾（ＱＥ３）の序章となる可能性がある。

　新たな時間軸の設定には３人のＦＯＭＣメンバーが反対するという異例の決定となったが、景気がさらに減速し、９．１％の水準にある失業率が低下しなければ、バーナンキ議長は一部メンバーの反対を押し切っても追加策に踏み切ると思われる。

　ゴールドマン・サックスのアナリストはリサーチノートの中で、「ＦＲＢが年内あるいは来年初めに再び量的緩和に乗り出す可能性はかつてないほど高まっている。ＦＲＢの経済見通しがわれわれのような悲観的な数字に近づけば、ＦＯＭＣはおそらく政策をさらに緩和するだろう」との見方を示した。

　ＦＲＢは６月に発表した経済見通しの中で、２０１１年の国内総生産（ＧＤＰ）成長率が２．７―２．９％になるとの予測を示したが、上半期のパフォーマンスが芳しくなかったことなどを考えれば、その見方は楽観的過ぎるとみられている。

　ロイターが今週実施したエコノミスト調査では、今年の成長率は１．７％（中間値）にとどまると予想されている。

　第３次の緩和策がどんな内容になるかは依然としてはっきりしない。最も考え得る措置は資産買い入れの再開だが、量的緩和第２弾（ＱＥ２）は一部の国にインフレをばらまいたと批判されている。

　前日決定された超低金利策への時間軸明確化に対しても３人のＦＯＭＣメンバーから異論が出されたことを考えれば、ＱＥ３の是非をめぐって激しい議論が起きるのは間違いない。

　＜様々な選択肢＞

　一部のアナリストは、バーナンキ議長はまだ１つか２つの隠し玉をもっていると考えている。実際、前日のＦＯＭＣで時間軸を設定したほか、追加緩和策について他の選択肢を検討していると明らかにしたことで、株式市場が急回復した。

　もっとも、それは一時的なもので、１０日には欧州の銀行システムをめぐる懸念から再び急落した。

　大恐慌の研究者としても知られるバーナンキ議長は、景気が悪化している場面では「何もしない」よりも「やりすぎる」方が望ましいとの考えを示したことがある。

　ＦＲＢが長期にわたりゼロ金利政策を続け、約２兆３０００億ドルに上る債券買い入れを実施しても景気に明るさが見えてこないため、金融政策の効果に疑問を持つエコノミストも多い。

　だが、ＦＲＢにはそれでもなお多くのツールが残されているとの声がある。

　バーナンキ議長自身は、やや高いインフレ目標、つまり物価目標を設定する可能性に言及したことがある。もっとも、彼自身がそれは「危険が大きすぎる」として、実際の活用には二の足を踏んでいる。

　ジョージ・メイソン大学のアーノルド・クリング氏は「ＦＲＢは資産購入や紙幣印刷ができる限り、玉が尽きることはない。ＦＲＢはマネーサプライの拡大を目指すべきで、インフレ率をもう少し引き上げることが望ましい」と語っている。

　しかし、物価上昇は一般の人々には歓迎されにくい。そのため、一部のアナリストは、政策に雇用を絡ませる必要があると指摘している。つまり、インフレを通じて支出や投資を拡大し、最終的に雇用拡大を目指す政策だ。

　＜ＦＲＢ内部の反対＞

　非伝統的な政策にはリスクがつきもので、ＦＲＢは外部からの批判や内部の異論に直面している。

　前日のＦＯＭＣ決定に反対票を投じた３人のメンバー（ダラス地区連銀のフィッシャー総裁、ミネアポリス地区連銀のコチャラコタ総裁、フィラデルフィア地区連銀のプロッサー総裁）のほかにも、今年投票権を持たない一部の地区連銀総裁は同じように考えている。

　最近のコメントを見れば、カンザスシティ地区連銀のホーニグ総裁は、インフレリスクを冒すことに明らかに批判的な立場を示している。

　リッチモンド地区連銀のラッカー総裁も最近「現在のインフレトレンドを見れば、現時点で追加的な金融緩和策を講じれば、インフレ率を望ましくないほど高水準に押し上げる可能性がある一方、実質成長率を押し上げる効果はほとんどない」と述べている。

　セントルイス地区連銀のブラード総裁は、景気が悪化した場合にはさらなる措置を支持する考えを示しながらも、長期にわたり金利を超低水準に据え置くことについては懐疑的な見方を示している。

　だが、前日のＦＯＭＣ決定を見れば、バーナンキ議長はコンセンサスの形成を待った結果、経済がリセッション（景気後退）に陥るといった事態を避けるため、自分が正しいと考える政策を押し進めていく考えのようだ。

（Pedro Nicolaci da Costa記者；翻訳　長谷部正敬）

＊本文２段落目の「２１０３年」を「２０１３年」に訂正します。

「Re:Re:トトロのネコバス3　金融緩和QE2は「売り」」

>　売りを基本に考えないと・心がついていけないんですん

>　ただ・大暴落した時に・売りを持ってないなんてのは・
>　　絶対避ける＾＾


J^^)o 　しっかし・悲しいね・・

　　　　最初に注意を心に留めたにに

　　　　そりが守れず＞＜

　　　　「カス証券と同ポジにしない」ってルールが

　　　　ひっかかった・

　　　　QE2崩壊？はカス証券崩壊？なにに

　　　　カス証券は当然売り・・・この場合同ポジになるんだよねー

　　　　「カス証券と同じ空気は吸いたくない」の

　　　　あたしの潔癖＾＾さでの敗退〜

「Re:△　金融緩和QE2は「売り」」


J^^)o 　2011年8月12日現在で

　　　　NYは11143㌦　安値10604㌦

　　　　QE2節目　11000㌦

　　　　QE1節目　10000㌦

　　　　QE2を消したににQE1は「低金利政策」維持のFOMC

　　　　で・消すには至らなかった？感じ？？


　　　　んでも高値12876㌦から11000㌦で

　　　　1800㌦余りの時価総額が「蒸発」？した計算

　　　　＞＜　過剰流動性は怖いね・


　　　　低金利政策を続ける限り・日本と同じように

　　　　時価総額を下げ続ける予想＞＜


　　　　金融部門人がここを読んだら

　　　　手を上げて「先送り政策」を止めるようにしてほし〜〜

　　　　（実際はみんなわかっているはずだん）

「Re:△　金融緩和QE2は「売り」」

J^^)o 　とりあえず・やっと終わった



米国ＱＥ２が30日終了、ＱＥ３の可能性は：識者こうみる
2011年 06月 30日 13:02

［東京　３０日　ロイター］　米連邦準備理事会（ＦＲＢ）による量的緩和策第２弾（ＱＥ２）が３０日で終了となるが、市場は冷静だ。緩和策終了についてはすでに各市場が織り込んでおり、しばらくは金融緩和状態が継続する見通しであるため、急激なマネーの「段差」は生じないとみられている。

　ギリシャ債務問題が一歩前進したことも市場のセンチメントを維持させており、リスク資金の巻き戻しはみられていない。一方でＱＥ２の副作用として商品価格の上昇が指摘されており、「ＱＥ３」が実施される可能性については見方が分かれている。　

　専門家の見方は以下の通り。　

　●商品価格安定なら世界経済にプラス効果

　＜ＪＰモルガン・アセット・マネジメント　エコノミスト　榊原　可人氏＞　

　ギリシャ問題で市場が不安定なときに、ＦＲＢがなりふり構わずに「デフレにしない」「景気を支える」と宣言したことで、投資家のセンチメントを支える効果があった。株価上昇を通じて富裕層への資産効果が表れたほか、企業活動も支えたとみられる。

　ＱＥ２終了の影響は、その他の要因がどうなるかで決まるだろう。現時点では、ギリシャ債務問題への懸念が後退しているので、ＱＥ２を終了させても大丈夫だということになろう。半面、米経済指標が悪化し、景気減速懸念が強まれば、終了したのは問題だったということになりそうだ。

　一方でＱＥ２は過剰流動性期待を生み出しコモディティ価格を上昇させていた。ＱＥ２終了宣言以降、下落しているが、このまま商品価格が落ち着いて推移すれば、インフレ懸念を抑え、米消費への圧迫も緩和されるプラス効果が期待される。

　ＦＲＢは景気が自律的回復軌道に乗りそうだとみたからＱＥ２を終了するのであって、その前提が怪しくなれば、どのような形かはわからないが、ＱＥ３導入の可能性もあるだろう。　　

　●米株高が続かなくなる可能性あるが、資金フローの変化は考えにくい

　＜野村証券 プロダクト・マーケティング部　マーケット情報課長　佐藤雅彦氏＞ 　

　全般的に富裕層の消費に効果があったと認識している。効果の内容については失業率が特に改善したというわけではない。広くあまねくではなく、部分的と言えるかもしれない。ＱＥ２終了に伴い、米株高は続かなくなる可能性もあるが、資金フローが変化するということはあまり考えにくい。

　日本のサプライチェーン問題などバーナンキＦＲＢ議長が指摘しているような点が解消に向かえば、マネーの流れが変わることはないのではないか。むしろ、ギリシャの財政懸念がポルトガルやスペイン、スペイン、イタリアなどに波及していくような事態になればユーロ売りが進むことも考えられ、リスクが取れなくなってくる。ただ、それも今すぐということもないし欧州財政懸念はくすぶり続けるだろう。ＱＥ３の可能性について、景気が落ち込むなら検討すると期待している。　

　●次の緩和策を模索する展開

　＜みずほインベスターズ証券　チーフマーケットエコノミスト　落合昂二氏＞　

　米量的緩和第２弾（ＱＥ２）の経済効果に関しては、資産価格のテコ入れから株式の流動性相場のようなものをつくり出した。副作用は、コモディティー市場の価格を押し上げることが発生したので、批判が集まった。外為相場ではドル安にも寄与した。

　マネーフローの変化については、事前に相当な準備をして、６月末終了となるため、マネー的な段差が多少あるにせよ、市場に対して大きなショックはないと見ている。今後に関しては、当面、保有する証券残高を維持するということで、再投資が行われるため、この点もスムーズな移行になると思う。

　今後の方向性は２つの可能性がある。ひとつは追加緩和、もうひとつは景気回復とともに出口政策への移行だ。個人的には追加緩和の可能性が高いとみている。ＱＥ３という形になるかわからないが、次の緩和策を模索する展開を考えて行く方向になるのではないか。理由は景気回復が止まり始めており、この先、悪化に向かうリスクが高まっている。一方で、政府は、財政赤字の削減を目指しているため、財政出動は限定される。金融による景気刺激策を模索する展開になりそうだ。　

　●通貨切り下げ効果出ず

　＜ＢＮＰパリバ証券東京支店　投資調査本部長　島本幸治氏＞　

　リーマンショック後で緊急避難的に試行錯誤したＱＥ１とは異なり、ＱＥ２には、はっきりした意図があった。中央銀行が国債を買うことでドルを下げて米国の実体経済をデフレの圧力を緩和する「通貨切り下げ策」としてＱＥ２が実施されてきた。

　評価としては賛否両論あるが、総じて言えば、効果は発揮出来なかったのではないか。通貨を切り下げたが米国内でマネーサプライは増加せず、住宅市場の低迷が続いている。結果的に金融機関の収益をサポートしているだけではとの批判もある。株価の暴落や住宅市場の一段の値崩れがなければ、現状ではＱＥ３が必要との声が高まることはないだろう。

　ＱＥ２に踏み切った結果、ドルを下げると同時に新興国経済、コモディティ価格の上昇が加速した。「スクリューフレーション」と表現されるように中間所得層を圧迫したり、企業の中間マージンを圧迫し、悪性インフレの傾向が出ており、景気が悪いからといって、ＱＥ３を実施すべきだという議論は出にくい。いまの低い実質金利やバランスシートを維持しながら、次の政策は何が必要か、試行錯誤する過渡期にある。　

　●功罪の両経済効果、ＱＥ３の可能性は低い

　＜トヨタアセットマネジメント　投資戦略部　チーフストラテジスト　濱崎　優氏＞　

　ＱＥ２には功罪の両面の経済効果があった。ポジティブな見方としては、国債購入など市場への資金供給を介して、潤沢な資金の存在を知らしめることでマーケットの不安感を鎮めるとともに、一般の経済活動に間接的な刺激を与えることができた。

　一方、ネガティブな点としては世界的なインフレを引き起こしたことだ。ＱＥ２に踏み切ったのはソブリンリスクが大きく拡大し、紙物（有価証券）投資への信任が落ち込んだ時期にあった。こうした局面ではマネーは金・原油など商品市場に向かいやすい。しかも実物投資ではなく、少ない証拠金で取引が可能なデリバティブに資金が流れたことで、投機的な動きを増幅させてしまった。

　ＱＥ２を終了させたのは、たとえ間接的にせよインフレを引き起こしたという批判が多いことを考えると、やむを得ない措置だ。景気回復を妨げるほど商品価格が上昇するなど弊害が見えているだけに、いったん終了させる必要があった。ＱＥ２が景気減速をもらたしているともとれる。

　ＱＥ３を実施する可能性については、当面は低いと言わざるを得ない。リセッション（景気後退）に陥るなどＱＥ３をやらなければならい条件が整わない限り、踏み切りにくいのではないか。　　

　●さえない米指標でＱＥ３への期待残る

　＜ＳＭＢＣ日興証券国際市場分析部課長　松本圭史氏＞　　

　ＱＥ２の経済効果を判定するのは難しいが、米国株を支えたことで資産効果が働いたことは指摘できる。Ｓ＆Ｐと米小売売上の３カ月移動平均には相関性があり、資産効果を確認できる。ポルトガルなどのソブリン問題が紛糾しても米国株が堅調だったことにはＱＥ２の貢献が大きかった。

　また、ＱＥ２はリスクマネーを刺激する効果はあった。ただ、米ＦＲＢの超過準備が積み上がるなどしており、銀行システムの外に資金が大量に流れ出たわけではない。

　ＱＥ２終了によるドルへの影響は、今後の米指標次第だ。バーナンキ議長の会見でも、年後半の景気回復の強さへの自信がトーンダウンしているように感じた。今後１─２か月間はさえない指標が出てくると予想しており、この間はＱＥ３への期待が市場に残るためドル売り圧力が続くと考えている。

　ただ、実際にＱＥ３を実施するかといえば、ハードルは高いだろう。ＱＥ２導入当時とはインフレ状況が全く異なるためだ。　　

　●功罪の「罪」が目立ってきている

　＜クレディ・アグリコル銀行外国為替部ディレクター、斉藤裕司氏＞　

　ＱＥ２の経済効果には功罪両面がある。「功」としては株価を上昇させたことによる資産効果がある一方、「罪」としてはエネルギー価格が上昇し、米国の個人消費を圧迫したことに加え、新興国のインフレを加速させて金融引き締めに向かわせた。結果的に株価がさえなくなっており、はじめは「功」があったが、このところは「罪」が目立ってきている。

　６月でのＱＥ２終了が意識された５月から原油価格が下落に転じており、マネーフローに変化がでてきた。ドルも買い戻しの流れになっている。

　ＱＥ２には米国内でも反対論が強かった。ＱＥ３は、よほど突発的なショックでもない限り、実施されないとみている。　

　●年末商戦のころに追加緩和の観測気球が必要

　＜第一生命経済研究所　首席エコノミスト　嶌峰義清氏＞　

　ＱＥ２による景気下支え効果は大いにあったと思う。株高による資産効果が米国にとっていかに大事かが改めて分かったし、ＱＥ２がなければ期待インフレ率が下がるのを食い止められなかった。副産物として商品相場にも資金が流れ、ガソリン高で自国の消費を落とす悪影響も出たが、差し引きでみればプラスの効果があった。

　終了することで米経済の成長は伸び悩むだろう。必要以上に資金が流れなくなるので、必要以上にリスクを取れなくなる。株価は停滞するだろう。（連邦準備理事会という）超有力な国債の買い手がいなくなるので、国債市場の需給が悪くなる。金利は上がる材料に反応しやすくなる。

　結局はさらなる緩和が必要になると思う。株価が継続的に下落するのが追加緩和の条件。早ければ次のクリスマス商戦のころには観測気球が必要になるかもしれない。利上げはさらに遅れるだろう。数年はないと思う。米国のような構造の国で住宅バブルが崩壊したら、１０年は利上げできない。それだけバランスシートが崩壊した。日本のように内需が停滞しても外需が引っ張ってくれるとか、国内の貯蓄が多いという構造とは違う。　

（ロイターニュース　金融マーケットチーム；編集　北松克朗）

「Re:△　金融緩和QE2は「売り」」

J^^)o 　・・・

ＱＥ２終了後は控えめな過剰流動性相場か、リスク選好継続も
2011年 06月 30日 16:56

［東京　３０日　ロイター］　米連邦準備理事会（ＦＲＢ）による量的緩和策第２弾（ＱＥ２）が３０日で終了となるが、過剰流動性相場は控えめながら継続する見通しだ。
　過剰なリスクは取りにくくなったとしても日米金融緩和の状況は変わらず、ヘッジファンドなどは資金調達には困らない。ギリシャ債務問題も、財政再建策の可決で一応前進している。米経済減速もある程度織り込んだことで、米ＩＳＭ製造業指数や中国ＰＭＩなどがそれほど悪くなければ、リスク選好ムードが続きそうだという。

　＜過剰流動性はＱＥ２と直結せず＞　

　過剰流動性は、商品相場の動きをみる限りＱＥ２と直結しているわけではない。原油など１９商品の先物相場で構成されるロイター／ジェフリーズＣＲＢ指数終値が本格的な上昇軌道に入ったのは昨年８月、そして上昇基調が崩れたのが５月に入ってからだった。ＱＥ２が開始された昨年１１月や終了する６月末ではなく、バーナンキＦＲＢ議長がジャクソンホールで追加金融緩和を宣言した昨年８月、そして同議長が終了を確認した４月末が、リスクマネーが動いたタイミングだ。　

　リスクを選好する市場センチメントが過剰流動性の正体であり、ＦＲＢによる６０００億ドルの国債購入が終了したとしても、バーナンキ議長はバランスシートの規模は維持するとしており、ただちに流動性が減少するわけではない。金融引き締め再開を狙っている欧州中央銀行（ＥＣＢ）は別だが、日米金融当局ともに金融緩和状況は継続させる方針を表明しており、ヘッジファンドにとって緩和的な資金調達環境が続く。「（ＦＲＢは）当面、保有する証券残高を維持するということで、再投資が行われるため、この点もスムーズな移行になると思う」（みずほインベスターズ証券チーフマーケットエコノミストの落合昂二氏）との見方だ。

　実際、ＱＥ２終了を間際にしても、各金融市場は冷静だ。ギリシャの中期財政再建法案が可決されたこともあり、資金巻き戻しといった動きは観測されていない。日経平均は戻り売りなどもあり上値が重いが、取引時間中としては５月１２日以来の９８００円台を回復した。「アジア勢の買いが支えている感じだが、米系投資家はハイテクや自動車の一角に売り注文を出しており、利益確定売りの動きがみられる。きょうでＱＥ２が終了するものの、現時点ではマネーフローの変化はみられない」（米系証券トレーダー）という。

　＜ギリシャ問題前進で金利上昇続く＞

　ギリシャ債務問題などが前進すればリスク回避の必要性は低下することから「安全資産への逃避」行動も一服する可能性がある。新興国などを苦しめてきた商品価格の上昇を一因とするインフレが鎮静化すれば金融引き締めは中断、米消費の足かせであったガソリン価格の上昇も一服するとみられ、世界経済減速の懸念も和らぐ。景気の見通しが健在ならＱＥ２終了後も、リスク選好のマネーは維持される見通しだ。

　実際、米債市場では今週、２年・５年・７年と国債の入札が相次いで不調に終わっており、ここ３カ月間続いてきた金利低下局面に変化が生じている。米１０年債利回りは一時２００日移動平均の３．１２％を上回った。
　円債市場では「米債の動きは質への逃避の巻き戻し。マクロ面から支援材料が少なく、今は方向性を見極める時間帯」（国内証券）との声も出ていたが、米債市場に引きずられるように金利はじわりと上昇している。好需給が支えている円債市場だが、１０年長期金利が節目の１．１％を割り込んだことで短期的な達成感も出ており、金利上昇局面に入る可能性も出てきた。

　とはいえギリシャ債務問題が大きく解決に向かったわけではなく、景気楽観論が市場に浸透したわけではない。同国の債務危機の状況は依然として深刻で、社会不安も高まっていることから、今週法案が無事に可決されても、ギリシャが国際通貨基金（ＩＭＦ）・欧州連合（ＥＵ）との合意通り、緊縮財政措置を確実に実施できるかは依然として不透明感が強い。「民間金融機関が債務を負担することになれば、ポルトガルやスペインに債務問題が波及したときにも負担させられるとの懸念が強まり信用収縮につながりやすい」（Ｔ＆Ｄアセットマネジメント・チーフエコノミストの神谷尚志氏）という問題も抱えている。

　＜経済指標が過剰流動性を左右＞　　

　ＪＰモルガン・アセット・マネジメント・エコノミストの榊原可人氏は「実体経済を見極める段階に入る」と指摘する。過剰流動性を左右するのは結局、市場センチメントであり、ＱＥ２終了で「宴」のようなムードは出にくくなったとしても、経済指標などが市場のコンセンサス以上に改善すればリスク資産へのマネー流入は継続しそうだという。

　この点で注目されるのは、あす７月１日発表の６月中国ＰＭＩ（購買担当者指数）と６月米ＩＳＭ（供給管理協会）製造業景気指数だ。

　市場予測で６月中国ＰＭＩは低下する見通し。３月が５３．４、４月が５２．９、５月が５２．０だったが、６月は５１．３とさらに下がる。中国経済は依然として、金融引き締めと電力不足の影響を受けているとの見方が多い。また６月米ＩＳＭ製造業景気指数は市場予測中央値は５１．８だが、日本の自動車などサプライチェーン分断の影響が続いているため景気判断の分かれ目である５０を割り込むとの予測も出ている。市場予想を下回る数字が出れば、景気減速懸念が強まりやすい。

　ただ、経済指標に表れるにはタイムラグがあるとしても、原油価格の下落が世界経済のボトルネックを解消するとの期待も出ている。中国経済に関しては「中国はインフレがうまく抑えられる可能性が出てきた」（外資系証券トレーダー）との声が出ており、６月中国ＰＭＩが改善すれば新興国経済主導での世界経済回復期待が再び強まりやすい。上海総合指数は２０日を底として５％近い上昇をみせている。

　また、日本の５月鉱工業生産に示されたように、製造業は東日本大震災からの復旧が進んできた。ＩＳＭ製造業指数は悪化がすでに織り込まれているだけに、ポジティブサプライズが起きやすい状況だともいえる。

　（ロイターニュース　伊賀大記；編集　田中志保）

「Re:△　金融緩和QE2は「売り」」

J^^)o 　さて・こりが試金石？かな？

米ＦＲＢ、ＡＩＧから取得した住宅ローン担保証券の入札を今週開始
2011年 4月 5日 5:57

米ニューヨーク連銀と米資産運用会社ブラックロックの担当部門は今週、ＦＲＢがＡＩＧ救済の一環として取得した大規模な証券など15億ドル（約1260億円）規模のサブプライム住宅ローン（信用力の低い個人向け住宅融資）証券を売却する計画。

記者: Serena Ng and Anusha Shrivastava

「Re:Re:トトロのネコバス3　金融緩和QE2は「売り」」

J^^)o 　記録〜同じ意見だん

米金融・債券市場展望＝ＱＥ２終了なら国債相場上昇も
2011年 03月 28日 07:56

［ニューヨーク　２５日　ロイター］　ソーンバーグ・インベストメント・マネジメントのマネジング・ディレクター、ジェイソン・ブレイディー氏は米国債市場の見通しについて、米国債の最大の買い手の１つとなっている米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が国債買い取りをやめれば、相場は上昇する公算が大きいとの見方を示した。ロイターとのインタビューで語った。


　大口の買い手がいなくなることが相場を押し上げるという見方は経験則に反するようにも思えるが、同氏はＦＲＢによる国債買い取りが投資家のリスク投資意欲を促してきたと指摘。このため、ＦＲＢが買い取りを終了すれば、投資家はリスクをより回避するようになり、安全な資金逃避先である国債にシフトする可能性が高いとみている。

　同氏は「幾つかの例外を除き、ほぼすべてのストラテジストは株価が上昇し、債券相場は下落すると予想しているが、私はそれほど単純ではないと思う。量的緩和第２弾（ＱＥ２）が多くの流動性を供給し、リスク・オン取引を促してきたのだとすれば、ＱＥ２の終了は逆に作用し、債券相場には悪材料というよりも強材料となる」と指摘した。

　ＱＥ２が発表された昨年１１月初め以降、１０年債利回りは当時の２．５９％近辺から、現在の３．４５％付近まで上昇してきた。この間、株価は劇的な上伸を演じ、Ｓ＆Ｐ５００種は約１１％上昇した。

　ブレイディ氏は「国債市場はＱＥ２への期待からいったん上昇したが、結局はリスク・オン取引が優勢となり、債券相場にはマイナスだった。ＱＥ２の終了は、こうした取引を反転させることはないとしても、取引がより不透明になる可能性がある」と述べた。

　一方で同氏は、目先の国債相場に劇的な動きはないとして、１０年債の利回りは年内は３．５０─３．７５％のレンジで推移すると予想した。その上で同氏は、来年はインフレ高進により金利上昇圧力が加わり、１０年債の利回りは４．５０％近くまで上昇するとの見方を示した。

　ただ同氏は、米景気回復の足取りは鈍いと予想しており、国債相場が上昇し、利回りが低下するリスクがあるとも指摘した。

「Re:Re:トトロのネコバス3　金融緩和QE2は「売り」」

(｡>_<)ﾉ　・・・明らかにQE2とエジプト・リビアは

　関連してるにに

　グーグルっても記事がないねー

　どうしてだろ？？？

　QE2　→　食料価格高騰　→　アフリカ暴動・・・

　やっぱ「マルサスの罠　全員が貧乏になる」の教え通りだね？


(｡>_<)ﾉ　とりあえず株を持ってなくてよかった？？

「Re:トトロのネコバス3　金融緩和QE2は「売り」」


J^^)o 　ただ・資金が入ってくる時に

　　「売り」は死んでしまうので＞＜

　　　・「売り」

　　　・「ヘッジ買い」

　　　・「ヘッジ買い買い」（＝ドテン買い？）

　　の作戦です〜

　　言葉の遊びではありません＾＾

　　売りを基本に考えないと・心がついていけないんですん＞＜


　　ただ・大暴落した時に・売りを持ってないなんてのは・

　　絶対避ける＾＾